國內(nèi)風險投資的發(fā)展歷史不長，而且由于客觀環(huán)境的特殊性，使國內(nèi)風險投資存在一定的先天不足。中國風險投資缺乏相關(guān)的規(guī)范化法律制度環(huán)境，同時又缺乏合格的專業(yè)風險投資人才，更缺乏風險投資的經(jīng)驗。這些都使中國風險投資項目的風險表現(xiàn)出一定的特殊性，因而對投資項目的風險管理提出了特殊的要求。

一、目前風險投資項目風險管理的現(xiàn)狀 

1、投資前風險規(guī)避不足 
    由于缺乏風險投資的操作經(jīng)驗，中國的風險投資公司在投資項目時，都不同程度地出現(xiàn)了在項目盡職調(diào)查階段對很多風險估計不足，一般較少使用相關(guān)的定量分析方法，而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當，從而在一定程度上造成了在投資前對風險的規(guī)避不力。另外，由于經(jīng)驗不足，在投資協(xié)議的擬定中，往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要，存在諸多不完善的地方。例如對于“一票否決制”、“股權(quán)逐步釋放”等條款，有些早期的風險投資項目的投資協(xié)議中沒有設(shè)置，結(jié)果造成投資后碰到此類問題，缺乏有效的控制手段，甚至束手無策。 

2、信息不對稱現(xiàn)象嚴重 
    中國風險投資還面臨一個嚴重問題，是風險投資方和風險企業(yè)存在著比較大的信息不對稱。按理論來說，由于風險投資在一定程度上，積極介入了風險企業(yè)的管理，使風險投資相比其他投資方式而言，在一定程度上能夠緩解信息不對稱現(xiàn)象。但由于中國特殊的環(huán)境，風險投資和風險企業(yè)之間的信息不對稱還是非常嚴重的。一個原因是由于中國公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善，不僅缺乏完善的制度，更嚴重是創(chuàng)業(yè)者對治理結(jié)構(gòu)的意識普遍比較薄弱。例如很多創(chuàng)業(yè)人員認為自己是老板，不愿意向風險投資股東公布相關(guān)信息。因此，風險投資對投資項目的監(jiān)管存在很大的障礙。另外，中國由于缺乏完善的信用體系，創(chuàng)業(yè)者、職業(yè)經(jīng)理人的道德風險相對較高，加重了信息不對稱，影響了對投資風險的控制。

二、風險投資項目風險的分布特點 

中國風險投資發(fā)展到現(xiàn)在，很多風險投資公司已經(jīng)投資了很多項目，已經(jīng)積累了一定的風險投資實踐經(jīng)驗。在項目運作的實踐過程中，發(fā)現(xiàn)投資項目的風險存在著突出的共性問題。 

1．資金不足嚴重影響風險企業(yè)的生存和發(fā)展 

    目前中國的風險投資項目普遍存在的一個問題是：風險企業(yè)資金不足，陷入財務(wù)危機。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的，一個原因是與中國風險投資的投資方式有關(guān)。中國風險投資初期不太注重聯(lián)合投資，通常是一家風險投資公司投資一家企業(yè)。在投資時，風險投資比較重視進入價格和所占股份，對項目發(fā)展所需資金往往缺乏細致分析，造成投入資金不足，或者在項目發(fā)展過程中實際情況與預測發(fā)生較大偏離，使投入資金難以支持項目達到投資時所期望的經(jīng)營目標。按照風險投資理論，風險投資應該是接力棒式的投資，但在目前中國，風險投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè)，因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難。這樣出現(xiàn)了很多風險投資公司所投項目缺資金，但該風險投資公司由于擔心繼續(xù)投入資金后，投資風險變大，因此不敢繼續(xù)投資。而其他投資公司又覺得你都不愿意增資，肯定是項目不好，所以也不愿意接手和投資于該類型的風險企業(yè)。使投資的風險投資公司既退不出去，又不敢追加投資，陷入兩難境地。 
    風險企業(yè)處于發(fā)展期，第一輪的融資顯然不能解決其所需資金，如果不能籌得擴張所需資本，直接危及風險企業(yè)的健康發(fā)展，甚至危及生存。這種困境是投資項目的一個典型風險。 

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一造成風險企業(yè)市場適應能力差 

中國很多高風險項目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)單一，市場適應能力差，當相關(guān)市場變化或者競爭激烈時，收入受很大影響。還有一些項目由于產(chǎn)品定位超前，原來定位的市場成長緩慢，而企業(yè)沒有其他替代產(chǎn)品和收入來源，只能空等相關(guān)市場的發(fā)展，導致財務(wù)狀況惡化，形成風險。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、企業(yè)缺乏長遠規(guī)劃能力是目前中國風險投資項目的主要風險之一。 

3．公司治理落后，管理能力低下 
    中國多數(shù)風險投資機構(gòu)所投資的企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，制度不規(guī)范，造成經(jīng)營管理效率低下，經(jīng)營成本得不到控制，影響盈利。投資企業(yè)缺乏為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念，致使投資企業(yè)常常對風險投資公司進行信息屏蔽，加大信息不對稱，也加大了風險投資的投資風險。 
    一些創(chuàng)業(yè)者存在道德風險，特別是當技術(shù)出資方是企業(yè)經(jīng)營管理者時，往往會出現(xiàn)人為提高企業(yè)經(jīng)營成本，或者采用轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式獲取私利的現(xiàn)象。由于制度不健全，致使對其道德風險控制力度有限。同時，一些創(chuàng)業(yè)者多為技術(shù)專才，缺乏管理經(jīng)驗，綜合管理能力弱，影響了風險企業(yè)的發(fā)展。 

4．財務(wù)風險影響了盈利 
    風險企業(yè)財務(wù)方面的特征也有比較多的共性，其中一個重要特征是風險企業(yè)的應收帳款比例高，影響了企業(yè)的盈利。

三、風險管理的方式與應對策略 

1、管理方式 
　　第一，采取更嚴格的法律約束，在投資協(xié)議中增加對風險投資的特別保護條款。對于在投資前投資協(xié)議中相關(guān)約束條款缺乏的項目，在投資項目增資或者其他事件發(fā)生時，應當利用此契機，作為談判的條件，加入新的約束條件，以加強對投資項目的監(jiān)控力度，防范和規(guī)避風險的發(fā)生。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資，所以風險投資公司如果愿意給該項目繼續(xù)投資，在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時，由于在談判時處于有利地位，可以把加入的相關(guān)條款作為繼續(xù)投資的前提于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資，所以風險投資公司如果愿意給該項目繼續(xù)投資，在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時，由于在談判時處于有利地位，可以把加入的相關(guān)條款作為繼續(xù)投資的前提，從而加強投資協(xié)議中的監(jiān)管條款的效力。 
  第二，推進投資企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化。風險投資公司必須有意識地推動風險企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，培育風險企業(yè)對規(guī)范化管理的意識。要明確股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)營管理層的責權(quán)利，以制度的設(shè)立與完善制約投資者與經(jīng)營者的行為。要用樹立現(xiàn)代企業(yè)管理理念，以先進的管理手段與管理方式，對企業(yè)進行規(guī)范管理。 
    第三，以提供增值服務(wù)契入監(jiān)管。根據(jù)中國創(chuàng)業(yè)者的文化習慣，中國風險投資方應該對投資企業(yè)的風險管理采用靈活的策略。要與被投資企業(yè)建立比較好的關(guān)系，多提供管理咨詢，幫助引進客戶、合作伙伴等增值服務(wù)。用服務(wù)來換取投資企業(yè)的配合，從而有利于對被投資企業(yè)信息的及時掌握，做好對其風險管理和監(jiān)控。 

2、應對策略
    首先，對于資金不足的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或前景基本不看好的企業(yè)，應該時刻關(guān)注其財務(wù)狀況，對已經(jīng)或即將支持不下去的企業(yè)，建議風險投資公司及時采取休眠、合并、清算等方式止損；對尚存在發(fā)展前景的企業(yè)，要密切關(guān)注其財務(wù)情況，防止創(chuàng)業(yè)者損害投資者的利益；在市場開拓方面為創(chuàng)業(yè)者提供有效的幫助，同時為其尋找技術(shù)、市場、資本方面的戰(zhàn)略合作伙伴；對于發(fā)展前景較好但缺乏資金的項目，應積極幫助聯(lián)系貸款擔保獲得銀行貸款，也可追加投資。

    其次，對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的企業(yè)，建議盡量拓展產(chǎn)品線，或者適當改變經(jīng)營策略，開辟新的贏利點。對尚在產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè)，應對其產(chǎn)品潛在市場進行深入了解，建議在其開發(fā)過程中，增加產(chǎn)品寬度和市場適應能力，并隨著市場變化適當調(diào)整產(chǎn)品方向和經(jīng)營模式。 
第三，對于經(jīng)營管理能力弱的企業(yè)，應加強與管理層的協(xié)調(diào)溝通，盡可能地輸出增值服務(wù)和管理，幫助企業(yè)的管理者改善經(jīng)營管理，或推薦職業(yè)經(jīng)理人直接參與管理，并督促被投資企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，幫助投資企業(yè)建立健全內(nèi)部管理制度。